مدیریت مالی هوشمند

مدیریت مالی هوشمند

تحلیل چالش های تأمین مالی شرکت های کوچک و متوسط با تمرکز بر ساختار سرمایه و منابع مالی، در راستای ارائه الگویی بهینه برای تأمین مالی بخشی

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان
نوید رضا مظفر جلالی 1
عزت اله عباسیان 2
حامد عمرانی 3
1 دانشجوی دکتری رشته مالی گرایش مهندسی مالی و مدیریت ریسک، پردیس ارس دانشگاه تهران، تهران، ایران
2 استاد، گروه مهندسی مالی، دانشکدگان مدیریت دانشگاه تهران، تهران، ایران
3 دانشیار، گروه آموزشی حسابداری دانشکده علوم مالی دانشگاه خوارزمی، تهران، ایران
10.25843/JIFM.2025.8563.20381
چکیده
در این مقاله با هدف تحلیل چالش های تأمین مالی شرکت های کوچک و متوسط با تمرکز بر ساختار سرمایه و منابع مالی در راستای ارائه الگویی بهینه برای تأمین مالی بخشی، ابتدا ویژگی‌های جمعیت‌شناختی نمونه آماری بخش کیفی و کمی پژوهش با استفاده از جداول فراوانی و نمودارهای توصیفی مورد بررسی و تحلیل قرار می‌گیرد تا تصویری روشن از ترکیب نمونه آماری ارائه شود. در ادامه، نتایج حاصل از فراتحلیل معیار و رویکردهای مختلف تامین مالی بنگاه‌های کوچک و متوسط ارائه شده و سپس با محاسبه ضریب توافق، میزان توافق خبرگان با معیارها و رویکردها تامین مالی شناسایی شده مشخص می‌شود. سپس در بخش تحلیل کمی، با استفاده از رویکرد تصمیم‌گیری چندمعیاره و روش‌های آنتروپی فازی کروی، ARAS فازی کروی و TOPSIS فازی کروی رویکردهای مختلف تامین مالی بنگاه‌های کوچک و متوسط بر اساس هر یک از معیارها به صورت مجزا و درنهایت بر اساس ترکیب معیارها رتبه‌بندی می‌شوند. در ادامه با رویکرد فراتحلیل چالش‌های تامین مالی بنگاه‌های کوچک و متوسط شناسایی و مورد بحث قرار می‌گیرد. درنهایت با طراحی پرسش‌نامه و توزیع آن بین نمونه آماری بخش کمی و تحلیل داده‌ها با مدل معادلات ساختاری، نتایج این مدل تحلیل و تفسیر می‌شود.
نتایج اولویت‌بندی نشان می‌دهد ابزارهای مبتنی بر جریان نقدی و دارایی (نظیر فاکتورینگ و لیزینگ) و سازوکارهای غیرمتمرکز (تأمین مالی جمعی و فرشتگان تجاری) در معیارهای کلیدی مانند انعطاف‌پذیری، هزینه، زمان تأیید و حفظ استقلال، بر روش‌های سنتی بازار سرمایه برتری دارند. بر این اساس، به سیاست‌گذاران توصیه می‌شود: (۱) با اصلاح مقررات، توسعه پلتفرم‌های جمعی و تقویت ساختار لیزینگ و فاکتورینگ، فاصله امتیازی روش‌های سنتی و نوین را کاهش دهند؛ (۲) چارچوب‌های حمایتی شفاف برای سرمایه‌گذاری خطرپذیر و فرشتگان تجاری ایجاد کنند تا ضمن کاهش ریسک نقدینگی، پشتیبانی دانش‌محور از بنگاه‌ها فراهم آید. به مدیران SMEها توصیه می‌شود با توجه به سن و اندازه بنگاه، ترکیبی از منابع شخصی، لیزینگ و تأمین مالی جمعی را برگزینند و با بهبود شفافیت مالی و ثبت دقیق جریان‌های نقدی، زمینه را برای جذب سرمایه‌گذاران و تسریع تأیید درخواست‌ها فراهم آورند. بانک‌ها نیز باید با نوآوری در فرآیندهای اعتبارسنجی و طراحی محصولات منعطف، از مزیت تأمین مالی سنتی در سازگاری با نیازها بهره برده و آن را با رویکردهای نوین تلفیق کنند تا ضمن کاهش ریسک نقدینگی، پایداری مالی بنگاه‌های کوچک و متوسط را تضمین نمایند.
کلیدواژه‌ها
چالش های تأمین مالی
شرکت های کوچک و متوسط
ساختار سرمایه و منابع مالی
تأمین مالی بخشی
موضوعات

عنوان مقاله English

An Analysis of SME Financing Challenges: Focusing on Capital Structure and Financial Resources to Propose an Optimal Sectoral Financing Model

نویسندگان English

Navid Reza Mozaffar Jalali 1
Ezzatollah Abbasian 2
Hamed Omrani 3
1 PhD Candidate in Finance, Major in Financial Engineering and Risk Management, Aras Campus, University of Tehran, Tehran, Iran
2 Professor, Department of Financial Engineering, Faculty of Management, University of Tehran, Tehran, Iran
3 Associate Professor, Department of Accounting, Faculty of Financial Sciences, Kharazmi University, Tehran, Iran
چکیده English

This article aims to analyze the financing challenges of small and medium-sized enterprises (SMEs), focusing on capital structure and financial resources to provide an optimal model for sectoral financing. Initially, the demographic characteristics of the qualitative and quantitative statistical samples are examined using frequency tables and descriptive charts to provide a clear picture of the sample composition. Subsequently, the results of the meta-analysis of criteria and various financing approaches for SMEs are presented, followed by the calculation of the agreement coefficient to determine the level of expert consensus on the identified criteria and approaches. In the quantitative analysis section, using a multi-criteria decision-making approach and methods such as Spherical Fuzzy Entropy, Spherical Fuzzy ARAS, and Spherical Fuzzy TOPSIS, various SME financing approaches are ranked based on each criterion individually and ultimately based on the combination of criteria. Furthermore, the financing challenges of SMEs are identified and discussed through a meta-analysis approach. Finally, a questionnaire is designed and distributed among the quantitative statistical sample, and the data is analyzed using Structural Equation Modeling (SEM), the results of which are interpreted.
The prioritization results indicate that cash flow- and asset-based instruments (such as factoring and leasing) and decentralized mechanisms (crowdfunding and business angels) outperform traditional capital market methods in key criteria such as flexibility, cost, approval time, and maintaining independence. Accordingly, it is recommended that policymakers: (1) reduce the scoring gap between traditional and modern methods by amending regulations, developing crowdfunding platforms, and strengthening leasing and factoring structures; (2) establish transparent supportive frameworks for venture capital and business angels to provide knowledge-based support to enterprises while reducing liquidity risk. SME managers are advised to select a combination of personal funds, leasing, and crowdfunding based on the age and size of the firm, and to improve financial transparency and accurate cash flow recording to facilitate attracting investors and accelerating application approvals. Banks should also leverage the advantages of traditional financing in meeting needs by innovating in credit assessment processes and designing flexible products, integrating them with modern approaches to reduce liquidity risk and ensure the financial sustainability of SMEs.

کلیدواژه‌ها English

Financing Challenges
Small and Medium Enterprises (SMEs)
Capital Structure and Financial Resources
Sectoral Financing
تمیزی فر, مهدی , توحیدی, محمد و شکری خیادانی, مسعود . (1401). شناسایی و رتبه‌بندی راهکارهای ارتقاء دسترسی کسب‌وکارهای کوچک و متوسط به خدمات بانکی در ایران. فصلنامه علمی پژوهشی توسعه کارآفرینی, 15(4), 627-639.
خدامرادی، سعید، و راعی عزآبادی، محمدابراهیم. (۱۳۹۴). شناسایی و اولویت‌بندی روش‌های تأمین مالی در شرکت‌های هلدینگ. فصلنامه سیاست‌های مالی و اقتصادی، ۳(۱۱)، ۱۳۳–۱۵۴.
درجاتی، الهام، جباری، حسین، فرزین‌فر، علی‌اکبر، و قدرتی قزاانی، حسن. (۱۴۰۴). تحلیل سلسله مراتبی عوامل مؤثر بر تأمین مالی زنجیره تأمین در شرکت‌های کوچک و متوسط (SMEs). توسعه و سرمایه، ۱۰(۱)، ۱۱۹–۱۳۸.
 رحیم پور، مهین، یحیی زاده، محمود، آقاجانی، حسنعلی، و آذر، عادل. (1400). راهبردهای تأمین مالی کسب‌وکارهای نوپا. مطالعات مدیریت راهبردی، 12(45 )، 45-64.
سجودی، سکینه، و جلیلی، آیلار. (1401). تأمین مالی اسلامی برای بنگاه‌های کوچک و متوسط: چالش ها و راهکارها. اقتصاد و بانکداری اسلامی، 11(39 )، 33-53.
قلی پور، پروانه، و مظفری، محمدمهدی. (1399). رتبه‌بندی مؤلفه‌های تأمین مالی سبز در بنگاه‌های کوچک و متوسط (روش تحلیل شبکه‌ای فازی). بررسی های بازرگانی، 18(101 )، 77-91.
مرادی، حمید، خاتمی فیروزآبادی، محمدعلی، و فیضی، کامران. (1399). ارائه یک مدل تأمین مالی برای شرکتهای کوچک و متوسط در زنجیره تأمین. مدیریت نوآوری، 9(3 )، 139-169.
موتمنی, علیرضا و طبقیان, نیما . (1394). شناسایی و اولویت‌بندی روش‌های تأمین مالی کسب‌وکارهای کوچک و متوسط باتوجه به چرخة عمر بنگاه. چشم انداز مدیریت مالی, 5(11), 79-90.
نوری, منصور , حسینی شکیب, مهرداد و خمسه, عباس . (1403). ارائه الگویی برای تحلیل موانع تأمین مالی تولید در کسب‌وکارهای کوچک و متوسط. مدیریت دارایی و تأمین مالی, 12(1), 37-58.
Ahmed, A. M., Sharif, N. A., Ali, M. N., & Hágen, I. (2023). Effect of firm size on the association between capital structure and profitability. Sustainability, 15(14), 11196.
Bora, N., Cottell, M., Karmakar, S., King, B., Nyamushonongora, K., & Sengul, S. (2024). Identifying barriers to productive investment and external finance: A survey of UK SMEs. Bank of England Quarterly Bulletin.
Bouzidi, W., & Benazzou, L. (2025). The impact of age on crowdfunding adoption determinants in Moroccan SMEs. Finance & Finance Internationale, 1(29).
Bozintan, C. G. I. C., & Badulescu, D. (2023). Public policies to support SMEs’ access to financing: Between challenges of crises and the functioning of markets. Annals of the University of Oradea, Economic Science Series, 32(1), 58–71.
Chilembo, T. (2021). A study of the factors affecting small and medium enterprises (SMEs) access to finance. A case of Lusaka based SMEs. American Journal of Industrial and Business Management, 11(5), 437-460.
Chun-Yueh, L. (2022). Fuzzy AHP-based prioritization of the optimal alternative of external equity financing for start-ups of lending company in uncertain environment. Sci. Technol, 25(2), 133-149.
Coakley, J. and Lazos, A. (2021). New developments in equity crowdfunding: a review”, Review of Corporate Finance, 1(3-4), 341-405, doi: 10.1561/114.00000008.
Crawford, J., Cui, Z. Y. A., & Kewley, D. (2024). Government finance, loans, and guarantees for small and medium enterprises (SMEs) (2000–2021): A systematic review. Journal of Small Business Management, 62(5), 2607–2637.
DARKAWI, Z. B., HEFNAOUI, A., LOULID, A., & GADMI, M. (2025). La gouvernance d’entreprise comme levier d’accès au financement bancaire: Cas des PME marocaines. IJDAM• International Journal of Digitalization and Applied Management, 2(1), 134–159.
Degryse, H. and Ongena, S. (2001). Bank relationships and firm profitability. Financial Management, 30(1), 9-34, doi: 10.2307/3666389.
Doumpos, M. & Figueira, J.R. (2019). A multicriteria outranking approach for modeling corporate credit ratings: an application of the Electre TrinC method”, Omega, Vol. 82, 166-180, doi: 10. 1016/j.omega.2018.01.003
Dvorsky, J., Belas, J., Gavurova, B., & Brabenec, T. (2021). Business risk management in the context of small and medium-sized enterprises. Economic Research-Ekonomska Istraživanja, 34(1), 1690-1708.
Latif, F., & Nitkiewicz, T. (2023). A Comparative Analysis of Various Financing Methods Available to Support Innovative Activities of SMEs in Poland. Zeszyty Naukowe Politechniki Częstochowskiej. Zarządzanie, 1(51), 109-122.
Lerner, J. and Nanda, R. (2020). Venture capital’s role in financing innovation: what we know and how much we still need to learn. Journal of Economic Perspectives, 34(3), 237-261, doi: 10.1257/jep.34.3.237.
Palmieri, E., & Ferilli, G. B. (2024). Innovating the bank-firm relationship: a spherical fuzzy approach to SME funding. European journal of innovation management, 27(9), 487-515.
Sanga, B., & Aziakpono, M. (2023). FinTech and SMEs financing: A systematic literature review and bibliometric analysis. Digital Business, 3(2), 100067.
Sharma, P., & Sharma, R. (2024). The financial gap in MSME sector: A review of literature for the period of 2014 to 2022. Transylvanian Review, 32(1).
Simba, A., Tajeddin, M., Dana, L. P., & Ribeiro Soriano, D. E. (2024). Deconstructing involuntary financial exclusion: A focus on African SMEs. Small Business Economics, 62(1), 285–305.
Singh, R.K., Gunasekaran, A. and Kumar, P. (2018). Third party logistics (3PL) selection for cold chain management: a fuzzy AHP and fuzzy TOPSIS approach. Annals of Operations Research, 267(1-2), 531-553. doi: 10.1007/s10479-017-2591-3.
Stefanelli, V., Ferilli, G.B. and Boscia, V. (2022). Exploring the lending business crowdfunding to support SMEs’ financing decisions”, Journal of Innovation and Knowledge, 7(4), 100278.
Sun, Q., & Wong, F. (2024). Impact of digital inclusive finance on financing constraints of small and medium-sized enterprises review. Advances in Economics, Management and Political Sciences, 59(1), 88–93.
Venkatesh, V.G., Zhang, A., Deakins, E., Luthra, S. and Mangla, S. (2019). A fuzzy AHP-TOPSIS approach to supply partner selection in continuous aid humanitarian supply chains. Annals of Operations Research. 283(1-2), 1517-1550,
Yin, M. and Li, J. (2023). How market orientation affects open innovation? Exploring the role of information and communication technology capability. European Journal of Innovation Management, 27(6), 1885-1911.