مدیریت مالی هوشمند

مدیریت مالی هوشمند

ارائه الگوی شناسایی و تبیین ریسک ها و چالش‌های قراردادهای آتی با هدف ارتقای شفافیت: رویکرد تحلیل مضمون

نوع مقاله : مالی-بانکداری

نویسندگان
1 گروه حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی واحد علوم و تحقیقات، تهران، ایران
2 گروه مدیریت، دانشکده علوم اجتماعی و اقتصادی، دانشگاه الزهرا، تهران، ایران
3 گروه مدیریت، دانشگاه الزهرا تهران، دانشکده علوم اجتماعی و اقتصادی، تهران
4 گروه حقوق، واحد تهران غرب، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران
چکیده
هدف پژوهش ارائه الگوی شناسایی و تبیین ریسک‌ها و چالش‌های قراردادهای آتی با هدف ارتقای شفافیت می‌باشد. تحقیق از نظر روش‌شناختی به صورت کیفی و با رویکرد اکتشافی انجام شده است. ابتدا با استفاده از تحلیل اسنادی و مطالعه مبانی نظری، چارچوب مفهومی اولیه تدوین گردید. سپس از طریق انجام مصاحبه‌های نیمه‌ساختاریافته با 22 نفر از خبرگان حقوقی، مالی و نهادهای ناظر بازار سرمایه که به صورت هدفمند انتخاب شدند و با استفاده از کدگذاری سه مرحله‌ای آتراید-استرلینگ و روش تحلیل شبکه مضامین الگوی موردنظر ارائه شد. یافته‌های پژوهش نشان می‌دهد الگوی نهایی دارای 1 مضمون فراگیر، 5 مضمون سازمان‌یافته (ریسک‌های حقوقی، محدودیت‌های قانونی و مقرراتی، ریسک‌های مالی، ریسک‌های عملکردی، عملیاتی و شفافیت اطلاعاتی)، 25 مضمون پایه و 125 کد اولیه می‌باشد. این یافته‌ها نشان می‌دهد که قراردادهای آتی، صرفاً یک ابزار معاملاتی یا مالی نیستند، بلکه ماهیتی چندبعدی دارند که هر یک نمایانگر بخشی از الزامات، چالش‌ها و ملاحظات اساسی در طراحی، اجرا و توسعه این ابزار مالی است و استقرار موفق آن‌ها در بازار سرمایه مستلزم شکل‌گیری یک چارچوب حقوقی، مقرراتی و اجرایی جامع و هماهنگ است. به بیان دیگر، کارآمدی این ابزار در گرو توجه همزمان به ابعاد حقوقی، قانونی، مالی، عملیاتی و اطلاعاتی بازار است؛ ابعادی که هر یک به طور مستقیم یا غیرمستقیم بر اعتماد فعالان بازار، امنیت معاملات، کارایی نظام نظارتی و پایداری بازار اثر می‌گذارند.
کلیدواژه‌ها

عنوان مقاله English

Providing a Model for Identifying and Explaining the Risks and Challenges of Futures Contracts with the Aim of Improving Transparency: A Thematic Analysis Approach

نویسندگان English

Bahareh Javadi Mofrad 1
Ebrahim Abbasi 2
Hassan Ghalibaf Asl 3
Tayeb Afsharnia 4
1 Department of Accounting, Islamic Azad University, Science and Research Branch, Tehran, Iran
2 Department of Management, Faculty of Social Sciences and Economics, Alzahra University, Tehran, Iran
3 Department of Management, Faculty of Social Sciences and Economics, Alzahra University, Tehran, Iran
4 Department of Law, Tehran West Branch, Islamic Azad University, Tehran, Iran
چکیده English

The purpose of the study is to Providing a model for identifying and explaining the risks and challenges of futures contracts with the aim of improving transparency. The research was conducted qualitatively and with an exploratory approach in terms of methodology. First, using document analysis and studying theoretical foundations, an initial conceptual framework was developed. Then, through semi-structured interviews with 22 legal, financial experts and capital market supervisory institutions who were selected purposefully, and using the Attride-Stirling three-stage coding and network analysis method, the themes of the desired pattern were presented. The research findings show that the final model has 1 overarching theme, 5 organized themes (legal risks, legal and regulatory constraints, financial risks, performance and operational risks, and information transparency), 25 basic themes, and 125 primary codes. These findings show that futures contracts are not simply a trading or financial instrument, but rather have a multidimensional nature, each of which represents a part of the essential requirements, challenges, and considerations in design and implementation, and the development of these financial instruments and their successful establishment in the capital market requires the formation of a comprehensive and coordinated legal, regulatory, and executive framework. In other words, the effectiveness of these instruments depends on simultaneous attention to the legal, regulatory, financial, operational, and informational dimensions of the market; dimensions that each directly or indirectly affect the trust of market participants, the security of transactions, the efficiency of the regulatory system, and the stability of the market.

کلیدواژه‌ها English

Futures contracts
Risk
transparency
Thematic Analysis
افتخار جهرمی، گودرز و صاحبی پسندیده، محمدرضا. (1397). تحلیل فقهی- حقوقی مشتقات ارزی و آثار آنها، فصلنامه تحقیقات حقوقی، (91)، 11-34
امانی، مسعود و کهن هوش نژاد، روح اله. (1393). بررسی مقررات کمیسیون معاملات قراردادهای آتی کالایی برای نظارت و کنترل دستکاری بازار در قراردادهای آتی انرژی (مطالعه موردی ایالات متحده)، حقوق بین المللی، (50)، 143-164
ایمانی رحیم لو، وحید؛ شریفی آل هاشم، الهام الدین. (1399). بررسی غرری بودن قراردادهای آتی و سلف موازی در بورس ایران، نخستین کنفرانس ملی حقوق فقه و فرهنگ، دانشگاه پیام نور استان فارس
حاجیان، محمدمهدی، احمدی، زهرا. (1400). تحلیـل حقوقـی موضـوع و طرف‌های معاملـه در قراردادهـای آتـی بـا تأکید بـر مدیریـت ریسـک، بررسی‌های بازرگانی، 19 (11)، 147-160
حسین زاده، جواد. (1393). وضعیت حقوقی ابزارهای مشتقه شاخص سهام، پژوهشنامه حقوق اسلامی، شماره 2، 207-231
دشتی نژاد، معصومه؛ ایمانی برندق، محمد؛ رستمی، وهاب و محمدی، علی. (1402). ارزیابی محدودیت‌های استفاده یکپارچه از ابزارهای مالی مشتقه در بازار سرمایه ایران، توسعه و سرمایه، 8 (2)، 131-150
رستمی، امیرمهدی. (1404). بررسی حقوقی قراردادهای آتی: ماهیت، آثار و چالش‌ها در نظام حقوقی ایران و حقوق تطبیقی، نهمین کنفرانس بین‌المللی فقه، حقوق، وکالت و علوم اجتماعی در افق ایران ۱۴۰۴
شمشیری، علیرضا و قاسمی، حسین. (1402). بررسی قراردادهای آتی در فقه امامیه و مبانی حقوقی ایران، هفتمین کنفرانس ملی افق‌های نوین در علوم انسانی، اقتصاد، کارآفرینی
شهریاری، اله کرم؛ رجب‌زاده، علیرضا و مظلوم رهنی، علیرضا. (1402). جهل از مورد معامله در قراردادهای آتی و سلف در بازار سرمایه. فصلنامه علمی مطالعات فقه اقتصادی، 5(1)، 237-253. ‎
صالحی، محمد؛ بادینی، حسن. (1396). تحلیل حقوقی بیانیه ریسک در قراردادهای آتی بورس کالای ایران، پژوهشنامه بازرگانی، (85)، 27-57
صداقت، سیدعلی و معصومی نیا، غلامعلی. (1403). بررسی بیع کالی به کالی با تأکید بر قراردادهای آتی و استصناع، جستارهای اقتصادی با رویکرد اسلامی، 21 (42)، 45-61
عین‌آبادی، جواد؛ خوش‌فطرت، نیلوفر؛ باباخانی قاضی جهانی، علی. (1401). بررسی ریسک‌پذیری سرمایه‌گذاران بازارهای مالی و ارتباط آن با سواد مالی. چشم‌انداز حسابداری و مدیریت، (72)، 86-95.
گلمرادی، حسین. (1394). ابزارها و محصولات مشتقه در بانکداری اسلامی: مبانی فکری، فصلنامه مطالعات مالی و بانکداری اسلامی، 1 (1)، 71-124
مرادی، امین؛ محسنی، عبدالرضا و قاسمی، مصطفی. (1404). مقایسه قیمت‌گذاری قراردادهای آتی سهام مبتنی بر تمایلات سرمایه‌گذاران با افق کوتاه‌مدت و بلندمدت، دانش سرمایه‌گذاری، 14 (1)، 613-639
مشهدی زاده، علیرضا. (1395). بررسی حقوقی قراردادهای آتی و اختیار در بازارهای نفت خام، انتشارات مجد، چاپ اول.
میثمی، حسین و ملاکرمی، فرشته. (1399). بررسی تشکیل بازار مشتقه ارزی منطبق با شریعت در نظام مالی کشور، پژوهشکده پولی و بانکی
میرزاده، فاطمه؛ سعیدی، علی؛ حیدرزاده، علیرضا و خدایی وله زاقرد، محمد. (1401). تأثیر حجم معاملات بر ناهمگرایی قیمت قراردادهای آتی در بورس کالای ایران، 15 (57)، 349-274
نیک پسند، محمود؛ میرعرب بایگی، علیرضا و فرح بخش، ندا. (1404). ابزارهای مشتقه مالی و مدیریت ریسک؛ ارائه مدل و تبیین به روش گراندد تئوری، دانش سرمایه‌گذاری، 14 (2)، 107-122
وعظی، سمیه. (1403). بررسی ساختار و چالش‌های فقهی قرارداد آتی، هشتمین همایش مطالعات اقتصادی و مدیریت در جهان اسلام
یوسف زاده گنوانی، مصطفی و قنبرپور، بهنام. (1400) قرارداد آتی در حقوق ایران و فقه امامیه، فقه و مبانی حقوق اسلامی، 14 (4)، 233-256
 Bansal V, Sharma P. (2026). Comparative analysis of derivatives usage patterns among Fortune 500 companies during the market volatility periods". Journal of Derivatives and Quantitative Studies: Seonmul yeon’gu, Vol. 34 No. 1 pp. 61–77, doi: https://doi.org/10.1108/JDQS-07-2025-0048
Bartram, S.M., Brown, G.W. and Conrad, J. (2021). The effects of derivatives on firm risk and value”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 46 No. 4, pp. 967-999, doi: 10.1017/ s0022109011000275
Bachiller, P., Boubaker, S., & Mefteh-Wali, S. (2021). Financial derivatives and firm value: What have we learned? Finance Research Letters, 39(3), 1-28. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101573.
Bean, A., & Irvine, H. (2015). Derivatives disclosure in corporate annual reports: bank analysts’ perceptions of usefulness. Accounting and Business Research, 45(5), 602-619. https://doi.org/10.1080/00014788.2015.1059312.
Dell'Erba, Marco and Vianelli, Andrea. (2026).  Crypto-Derivatives Regulation(s) (August 05, 2025). Cornell International Law Journal (forthcoming, 2026), Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=5895082 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.5895082
Demir, M., Martell, T. F., & Skou, L. (2025). Agricultural Futures Contracts as Part of a Sustainable Investment Strategy: Issues and Opportunities. Commodities, 4(3), 15. https://doi.org/10.3390/commodities4030015
Froot, K.A., Scharfstein, D.S. and Stein, J.C. (1993). Risk management: coordinating corporate investment and financing policies”, Journal of Finance, Vol. 48 No. 5, pp. 1629-1658, doi: 10.1111/j.1540-6261.1993.tb05123.x.
Hairston, S.A., & Brooks, M.R. (2019). Derivative accounting and financial reporting quality: A review of the literature. Advances in Accounting, 44(1), 81-94 https://doi.org/10.1016/j.adiac.2018.10.003.
Hull, J. C., & Basu, S. (2022). Options, futures, and other derivatives. Pearson Education India.
Mattos, F. (2023). TAS Orders, Inno ders, Innovations and Challenges in F ations and Challenges in Futures Mark es Markets, Cornhusker Economics. 1191. https://digitalcommons.unl.edu/agecon_cornhusker/1191
Nassar, M. (2022). Futures contracts and contracts for difference (CFDs), https://mnasserlaw.com/futures-contracts-and-contracts-for-difference-cfds/
Rashad, P.P., Satheesh, E.K. & Arunima, K.V. ‘Currency derivatives and firm value’: bibliometric analysis, and direction for future research. Int J Discl Gov (2026). https://doi.org/10.1057/s41310-025-00345-9
Ricks, B. (2024). Advantages and Disadvantages of Futures Contracts, https://www.upcounsel.com/advantages-and-disadvantages-of-future-contracts
Safitri, D. (2026). Effectiveness of Financial Risk Management Implementation through Derivative Instruments at PT. Telekomunikasi Indonesia. Journal of Principles Management and Business, 5(01), 26–37. https://doi.org/10.55657/jpmb.v5i01.287
Sereeniassulu, S. (2026). Analytical study of financial derivatives with special emphasis on futures and options. American Journal of AI Cyber Computing Management, 6(1), 228-234. https://doi.org/10.64751/
Smith, C.W. and Stulz, R.M. (1985), “The determinants of firms’ hedging policies”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 20 No. 4, pp. 391-405, doi: 10.2307/2330757
Wang, Shuyan. (2025).  Information Transparency and Risk Sharing in Commodity Futures Markets, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=5207466 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.5207466
Wei, Z. (2026). Research on Innovative Design of Financial Derivatives and Market Risk Management Strategies, International Journal of Social Sciences and Economic Management https://doi.org/ 10.38007/IJSSEM.2026.070103 ISSN 2789-715X Vol. 7, Issue 1: 19-27
Wu ZQ. (2023). Risk correlation identification of futures market based on wavelet transform and quantile Granger causality test. PLoS One. 2023 Nov 17;18(11):e0294150. doi: 10.1371/journal.pone.0294150. PMID: 37976245; PMCID: PMC10655996.
Zhang, Z. (2023). Analysis of Selected Risks in the Futures and Options Markets and Their Management Strategies, Proceedings of the 2nd International Conference on Financial Technology and Business Analysis DOI: 10.54254/2754-1169/50/20230573